ระดับหนี้สาธารณะแตะระดับประวัติศาสตร์ในปี 2025 โดยสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ทั่วโลกพุ่งสูงเกินสถิติเดิม ความเสื่อมถอยทางการคลังนี้สะท้อนถึงต้นทุนสะสมจากการเยียวยาโรคระบาด การลงทุนในการเปลี่ยนผ่านพลังงาน และความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่ยืดเยื้อระหว่างการใช้จ่ายและรายได้ของรัฐบาล

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เติบโตขึ้นอย่างมาก โดยมีการขาดดุลรายปีเกินระดับเดิมแม้เศรษฐกิจจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ต้นทุนดอกเบี้ยของหนี้ก้อนนี้กลายเป็นหมวดหมู่การใช้จ่ายของรัฐบาลกลางที่เติบโตเร็วที่สุด

กฎระเบียบทางการคลังของยุโรปได้รับการผ่อนปรนเพื่อรองรับสภาวะเศรษฐกิจที่หลากหลายของประเทศสมาชิก แต่ความยืดหยุ่นนี้ได้สร้างความตึงเครียดภายในสหภาพยุโรป

สถานการณ์หนี้ของญี่ปุ่นยังคงรุนแรงที่สุดในบรรดาเขตเศรษฐกิจหลัก โดยหนี้มีสัดส่วนมหาศาลเมื่อเทียบกับ GDP การค่อยๆ ยุติการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve Control) ของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้สร้างความผันผวนในตลาดพันธบัตรทั่วโลก

หนี้ในตลาดเกิดใหม่ได้รับประโยชน์จากความอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ แต่เผชิญกับความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์อย่างมาก เนื่องจากหนี้ครบกำหนดชำระในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

อันดับความน่าเชื่อถือของหลายประเทศที่พัฒนาแล้วถูกปรับลดลง สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางการคลัง สหรัฐฯ ถูกจัดอยู่ในแนวโน้มเป็นลบโดยบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ

ตัวคูณทางการคลัง (Fiscal multipliers) กลายเป็นประเด็นถกเถียงหลักในนโยบายเศรษฐกิจ โดยนักเศรษฐศาสตร์บางคนแย้งว่าการใช้จ่ายของรัฐบาลสามารถกระตุ้นการเติบโตได้เพียงพอที่จะลดสัดส่วนหนี้ต่อ GDP

ภาษีความมั่งคั่งได้รับการเสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์สายก้าวหน้าเพื่อแก้ปัญหาความไม่สมดุลทางการคลัง แต่ความท้าทายในการนำไปใช้และความกังวลเรื่องการไหลออกของเงินทุนทำให้การสนับสนุนทางการเมืองมีจำกัด

จุดตัดระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงินได้สร้างคำถามที่น่าอึดอัดเกี่ยวกับการนำหนี้มาทำให้เป็นเงินตรา (Debt monetization)

การใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับอายุประชากรยังคงเพิ่มขึ้นในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว โดยเงินบำนาญและการดูแลสุขภาพดูดซับสัดส่วนงบประมาณของชาติที่ใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ เมื่อประชากรอายุมากขึ้น รัฐบาลกำลังเผชิญกับความยากลำบากทางการเมืองในการปฏิรูปโครงการสิทธิประโยชน์ที่ได้รับการคุ้มครองโดยกลุ่มผู้มีอิทธิพล แม้ช่องว่างตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยระหว่างสวัสดิการที่สัญญาไว้กับรายได้ที่คาดการณ์จะกว้างขึ้นทุกปีก็ตาม การไม่เต็มใจที่จะจัดการกับหนี้สินเชิงโครงสร้างเหล่านี้เป็นต้นเหตุของปัญหาการขาดดุลเรื้อรังที่ผลักดันให้หนี้สะสม

บทบาทของสถาบันระหว่างประเทศในการควบคุมนโยบายการคลังลดลง ทำให้ตลาดกลายเป็นผู้ตัดสินหลักเรื่องความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของรัฐ การพลิกผันนี้ทำให้นักลงทุนพันธบัตรแทนที่จะเป็นรัฐบาล กลายเป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้ายเรื่องความยั่งยืนทางการคลัง โดยมีผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นอย่างกะทันหันในช่วงที่ตลาดตึงเครียด ดังนั้นวงจรธุรกิจและภาวะการเงินจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งว่ารัฐบาลจะสามารถรักษาเสถียรภาพของเส้นทางหนี้ได้หรือไม่ ทำให้คุณภาพของการบริหารจัดการเศรษฐกิจโดยรวมสำคัญพอๆ กับตัวเลขของงบประมาณเอง

การแก้ปัญหาหนี้สาธารณะในที่สุดจะต้องอาศัยการผสมผสานระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจ การยับยั้งการใช้จ่าย และการเพิ่มรายได้

เพิ่มเติม...